科创板

3月7日，资本邦了解到，上海奉天电子股份有限公司(下称“奉天电子”)回复三轮问询。

公司主要从事汽车电子产品的研发、生产和销售，面向整车厂客户提供高品质的汽车电子产品，公司的产品主要围绕车载电器的安全、稳定、高效、节能来开发，主要包括车载电源产品(车载逆变器、车载DC-DC转换器、车载USB以及车载充电机等)和汽车热管理系统产品(高压水加热器、空调控制器等)两大类。

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为3.11亿元、3.77亿元、5.04亿元;同期对应的净利润分别为1,365.94万元、2,525.87万元、6,670.31万元。

奉天电子是新三板挂牌公司，其于2013年8月8日挂牌新三板，目前仍在新三板挂牌。

在科创板三轮问询中，上交所主要关注奉天电子科创属性、营收收入、研发费用、其他财务问题等四个问题。

关于科创属性，上交所要求发行人说明：(1)发行人商用车逆变器应用于重卡领域及前装市场的占比，商用车逆变器与乘用车逆变器、前装逆变器与后装逆变器、高功率逆变器与低功率逆变器的技术需求与难度差异，商用车领域是否存在逆变器被车载USB等其他产品替代的趋势;(2)发行人高压水加热器产品的技术难度与竞争优势体现，高压水加热器与热泵空调优劣势、发展前景比较，结合两类产品技术发展趋势及新能源汽车节能需求，说明热泵空调是否将逐步成为该领域的主流产品;(3)按产品类型划分DC-DC转换器收入，发行人12VDC-DC稳压器、48VDC-DC转换器与主要竞争对手产品指标比较情况，产品技术先进性的具体体现;(4)国内48VDC-DC转换器产业化的时间及销量变化趋势，结合轻混汽车渗透率变化趋势、轻混车型与汽车产业政策匹配情况，说明48VDC-DC转换器产品未来市场空间情况;(5)重卡车载逆变器、高压水加热器、DC-DC转换器产品的主要市场参与主体与竞争格局，结合发行人在重卡领域的市场占有率情况及国内重卡销量下滑情况说明重卡逆变器的市场需求是否已经趋于饱和。

奉天电子回复称，总体而言，高压水加热器应用场景丰富、技术相对成熟、安全可靠、成本低，但作为座舱加热使用的能耗较高;热泵空调的能耗低、对续航影响小，但目前只能实现座舱加热，且冬季使用效果较差，无法单独实现动力电池加热等，同时，其技术尚不成熟、系统整体可靠性较差、不仅成本高，而且使用冷媒会造成环境不良影响。2月18日，国家市场监督管理总局最新公告显示，部分国际知名车型因热泵空调制热问题存在安全隐患而被召回。

因此，综合技术可靠性、系统复杂度、成本、续航、环保等各方面因素来看，上述两种技术方案目前不存在绝对优劣，具体技术实施方案由各家整车厂综合考量上述影响因素以及技术水平、整车产品定位、市场需求等选择确定。

随着国内及全球新能源汽车发展，高压水加热器作为驾驶座舱和电池包的热管理装置，即使按照谨慎情况，即：开源证券预计2025年热泵空调渗透率达50%，高压水加热器仍具有较好发展前景和较大市场空间。

一方面，高压水加热器与热泵空调两种方案目前不存在绝对优劣，具体实施方案由各整车厂综合考量整车产品定位、市场需求、应用场景、技术水平、成本、续航等各方面影响因素确定，高压水加热器产品和热泵空调的市场发展情况都较快，未来两者的空间都将随着新能源汽车增长而保持持续增长。

另一方面，即使按照较谨慎的渗透率预测，高压水加热器市场空间依然较大，加之，在动力电池热管理系统方面较高的不可替代性，更多新能源车型未来可能会选择“热泵+高压水加热器”方案。因此，高压水加热器的发展前景和市场空间亦会同样地受益于热泵空调的推广普及，不会出现简单“此消彼长”情况。

综上所述，高压水加热器未来具有持续广阔的发展空间。

2021年下半年，因“国六”标准实施使得重卡行业提前消费、库存消化较慢、销量下滑，同时，全球“缺芯”延迟产品交付和整车厂停工等，加之原材料涨价等因素综合影响，车载逆变器产品下半年销量不及预期，导致2021年全年销量下降。

另一方面，重卡受到基建、物流等行业需求影响，随着国家新基建投入增加，重卡中长期向好，根据华泰证券出具的《汽车行业动态点评：重卡，短期销量下降，长期趋势向好》，重卡行业中长期向好趋势不变，公司车载逆变器亦有望受益，能够对中高功率车载逆变器销量形成有力支持。

在商用车领域，公司车载逆变器产品主要配套国内重卡前装市场，从中低功率向中高功率拓展，且已取得较高的市场份额。2021年，公司产品通过德国戴姆勒商用车的准入审核，在重卡车型实现外资品牌客户的突破。

车载逆变器升级迭代，东风集团、陕汽重卡、上汽红岩、江淮集团、大运集团、华菱集团等重卡厂商的装机率在持续爬坡，但仍然显著低于一汽解放、中国重汽，未来仍有增长空间。

尽管如此，未来重卡领域车载逆变器的市场空间持续增长可能存在压力。主要原因来自于两方面：一方面，公司重卡前装配套逆变器市场占有率较高，但

2020年国内重卡产销仍处于历史高位，未来整体增幅可能放缓;另一方面，主要重卡客户目前主要由公司产品配套，未来可能增加其他B点供应商。

车载逆变器在乘用车领域出现新的应用场景。2021年起，国内SUV车型后备箱装配车载逆变器产品的需求开始显现，主要是满足越野、旅行、露营等应用场景下的户外用电需求，而且产品输出从低功率向中功率提升。目前，公司已获得长城坦克500、华为智选赛力斯SUV车型(新能源车)后备箱逆变器2022年订单金额近5,000万元。

车载逆变器在微面、轻卡、客车等商用车领域的应用场景也不断拓宽，部分前装新需求开始显现。公司已取得部分客户的定点或销售，销量逐年增加。

未来，随着车辆动力的新能源趋势以及电源装置的移动化趋势，车载逆变器应用领域、应用场景有望进一步拓宽。

公司产品符合德国大众、法国标致雪铁龙的企业标准，产品已出口欧洲市场，长期向法国标致雪铁龙供货，并已取得德国大众(含保时捷、斯柯达)乘用车10万台/年订单，正在与德国大众协商最高提至46.69万台/年。在商用车领域，公司车载逆变器目前主要配套国内重卡。2021年，公司产品通过德国戴姆勒商用车的准入审核，在重卡车型实现外资品牌客户的突破。

因此，未来车载逆变器产品有望在海外市场进一步拓展空间。

随着应用场景的复杂多样，车载逆变器产品的迭代不断演进，技术要求亦不断提升，其中高功率化趋势最为明显，报告期内商用车逆变器的标配已从300W逐步提高至1000W，2000W产品已于2021年底实现量产;乘用车逆变器以往多为150W，长城坦克500等车型将装配发行人的400W车载逆变器。

车载逆变器单价随功率的提升而提高，比如2020年高功率车载逆变器的平均单价是低功率逆变器的4.28倍，收入的快速增长主要系产品迭代较快、中高功率产品销量提升所致。随着产品高功率趋势，即使销量不变，销售收入仍将增长。2021年底，2000W车载逆变器产品已开始量产，未来市场空间较大。

车载逆变器产品在不同车型、不同市场具有不同应用场景的需求，未来发展空间亦不相同：乘用车的传统需求存在替代，商用车重卡的产品需求持续增长存在压力，但是，乘用车新应用需求已经出现且订单明显增长，商用车新车型的新应用也处于起步阶段整体需求处于稳中有进的态势。2022年后备箱车载逆变器新增订单金额近5,000万元。公司2022年车载逆变器预计收入总体保持稳定。

2022年高压水加热器产品预计收入3亿-4亿，将成为公司2022年第一大收入来源;车载DC-DC转换器预计收入1亿-1.3亿，亦将实现较好的增长。

2021年下半年业绩出现波动，但公司长期发展的重要基础是稳固的，结合公司2022年各产品订单情况，预计销售收入将出现明显较好变化，公司持续经营能力将保持较好的水平，不存在收入持续下滑的风险。

综上，重卡领域车载逆变器市场空间持续增长存在压力，但公司2022年车载逆变器预计收入总体保持稳定。随着部分客户配套率上升、车载逆变器的应用领域不断拓宽、高功率趋势推进，以及海外客户的拓展，车载逆变器的市场空间有望进一步扩大，同时，公司其他产品发展向好，尤其是新能源汽车配套产品增长较快，公司持续经营能力将保持较好的水平，不存在收入持续下滑的风险。

此外，基于谨慎性原则，公司已在《招股说明书》中披露“车载逆变器收入下滑的风险”。